钢材：内外经济周期错位，期现或暂难共振

　供应：利润驱动仍显不足，产量或维持小幅波动。关注环保限产政策（市场一直有传行政压减，但暂未看到明确的文件落地）。

　　需求：假期临近，下游补库需求有所释放，建材成交放量；板材成交有所分化。关注需求持续释放力度。

　　总的来说，从产业供需角度来看，短期钢材供稳需增，库存维持去化，产业驱动向上，但不容忽视的是海外衰退风险加剧，内外经济周期错位，多国内定价商品空国外定价商品或是当下主流对冲资金首先策略。从盘面来看，螺纹01合约仍处于【3650，3900】区间震荡，在供给弹性较大，需求持续释放力度存疑的预期下，市场资金亦较为谨慎，等待矛盾发酵。从时间节点来看，节前补库或仍有空间，盘面支撑仍存，但期现暂未形成共振，盘面亦难走出独立流畅行情。

　　策略：单边，暂观望，或维持短线操作思路。

　　套利：关注限产背景下的做多钢厂盘面利润交易机会；基于限产预期（板材影响大于螺纹），且工业企业利润预期持续好转，多01卷空01螺仍可逢低入场，入场区间参考【10,40】。

　　▌关注点：

　　旺季需求释放力度、钢厂复产节奏

　　研报正文 >>>

　　PART 01 供需分析

　　从产业供需角度来看，短期钢材供稳需增，库存维持去化，产业驱动向上。但不容忽视的是海外衰退风险加剧，内外经济周期错位，多国内定价商品空国外定价商品或是当下主流对冲资金首先策略。

　　1、供应：利润驱动不足，产量或持稳

　　原料补库、废钢供应仍偏紧是当下成本支撑较强主因，钢厂盈利率维持低位。但钢厂为维持现金流，主动压产的动力亦不足。总体来看，钢铁产能仍处过剩，供给弹性较大。