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宏观需求：“稳增长”仍需发力，地产是关注重点
宏观经济回稳向上基础仍需巩固
2022 年，国际环境复杂严峻，全球政治局势动荡，美联储开启加息周期，国内疫情点多面广频发，在“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力叠加之下，我国宏观经济运行承受一定压力，工业增加值增速放缓，PMI 指数多处于荣枯线下方，固定资产投资和社零增速回落。在“稳字当头、稳中求进”的指导方针下，各部门高效统筹疫情防控和经济社会发展，及时推出并加力落实政策措施，下半年宏观经济呈现一定恢复态势，但国内消费恢复并非一蹴而就，海外通胀高位运行，美联储加息周期影响持续，四季度国内经济恢复发展趋势仍有一定反复。为巩固经济回稳向上的基础，“稳增长”仍是未来工作重点，作为传统经济动能代表的基建和房地产将继续发挥重要作用。
基建：“稳增长”发力效果明显，未来增长有望延续
自去年四季度中央经济工作会议提出今年“稳增长”的工作要求后，作为宏观经济“稳增长”的重要抓手之一，今年以来基建方面受到大力支持。从政策面来看，今年两会即提出“适度超前开展基础设施投资”，并对重点建设方面提出建议，随后国常会、中央政治局会议等反复强调加强基础设施建设、扩大有效投资，相关部门出台一系列对应政策，包括《扎实稳住经济一揽子政策措施》、《稳经济一揽子政策的接续政策措施》等。
从资金面来看，财政方面对于基建方面支持力度加大，专项债发行速度显著快于往年同期。两会时将全年财政支出规模较去年扩大2 万亿以上，多次会议指出加快专项债发行使用，调增政策性银行 8000 亿元信贷额度，支持基础设施建设。今年 1-10 月，一般公共支出累计同比增长 6.4%，增速较去年全年提高6.1个百分点。截止今年 7 月，各地新增发行专项债即基本全部完成，比去年提前近半年，主要用于交通基础设施、市政建设和产业园区基础设施、保障性安居工程等重大项目。10 月份，5000 多亿元专项债结存限额“开闸”，并迎来下半年专项债发行高峰。
政策组合拳助力之下，基建投资在今年表现突出，最大程度协助稳定经济发展基本盘。今年 1-10 月，广义基建投资完成 16.96 万亿，同比增长11.39%，为2018年以来最高水平（2021 年采用两年复合增速），下半年后，在一揽子政策加码支持下，单月广义基建投资同比增速均保持在 11%以上。从结构上来看，水利方面持续表现亮眼，下半年交通端提速接续发力。今年上半年，重点水利工程、管网更新改造等方面推进政策持续出台，并对整体今年基建投资起到良好支撑作用。1-10 月份，基础设施投资建设中水利、环境和公共设施管理业累计同比增长 12.6%，其中水利管理业投资同比增长14.8%，较去年累计增速提高 11.91 个百分点；根据水利部数据，前 10 月全国已完成水利建设投资9211亿，同比增长 63.3%，创同期历史新高。下半年以来，交通基础设施建设开启提速，前 10 月交运、仓储和邮政业投资额累计增速6.3%，较上半年提高1.7个百分点，公路水路交通固定资产投资同比增长 9.54%。截至10 月份，新增专项债投向交通基础设施方向的累计金额同比增加约 45.2%。整体来看，今年前 10 月，基建对固定资产投资及其增长的贡献度均达到高位水平。
展望 2023 年，我国宏观经济回稳向上趋势基础仍需巩固，通过基建拉动有效投资仍将是“稳增长”的重要手段，宏观政策支持有望延续。货币政策方面，近期央行已实行年内第二次降准，流动性合理充裕仍将继续保持；财政政策方面连续性有望保持，近期，部分省份已收到财政部提前下达的2023 年新增专项债限额，且限额增长明显，预计 2023 年新增专项债发行有望延续今年的前置发行，并对明年投资形成拉动作用。考虑到专项债发行到实际开工落地仍需要1-2 季度时间，同时，今年以来受疫情、极端天气、资金短缺等因素影响，项目施工情况仍有滞后，预计积累的大量项目和未来新增项目仍有望对明年基建投资起到良好的支撑作用，整体明年基建增长有望延续。
