券商观点|北新建材拟收购嘉宝莉，同步推出限制性股票激励计划

　　2024-01-02，华安证券（600909）发布一篇建筑材料行业的研究报告，报告指出，北新建材（000786）拟收购嘉宝莉，同步推出限制性股票激励计划。

　　报告具体内容如下：

　　核心观点 地产实质性利好政策发布，建材板块短期估值有支撑，中期需求有改善。行业供给侧出清逻辑更明确，消费建材市场已从前几年的增量市场快速转入存量市场，中小企业面临经营压力被迫出清，龙头市占率提升更加容易。 行业观点 北新建材拟收购嘉宝莉，完善建筑涂料业务板块。北新建材本周发布公告，与世骏香港、江门市承胜投资等交易对手签署嘉宝莉股份转让协议，以40.74亿元受让其78.34%股份。嘉宝莉2022年实现营收36.09亿，净利润2.68亿；目前我国建筑涂料行业竞争格局仍非常分散，按照1500亿市场规模测算，嘉宝莉市占率为2.4%，全国排名第四位。北新建材以石膏板为主营板块，现有涂料业务产能为10.3万吨，主要以华北区工程端所用的龙牌漆为主；公司积极推动“一体两翼、全球布局”战略落地，两翼业务之一的防水板块通过收购方式已完成布局，此次同样采用收购模式快速做大涂料规模，重组嘉宝莉资产后涂料总产能跃升至130万吨以上，产能布局由华北可拓展至全国。 北新建材发布2023年限制性股票激励计划（草案）。伴随收购事项的披露，公司本周同步推出激励计划，北新建材作为建材国企，这是其上市以来首次发布员工激励措施。本次限制性股票总量不超过1290万股，每股授予价格为13.96元，激励对象不超过347人，包括总监高及核心骨干人员。首次授予股票的解除限售期为2024-2026年，业绩考核目标为“以2022年归母扣非净利润为基数，2024-2026年复合增长率不低于27.7%、33.08%、25.43%，且高于对标企业75分位置或同行业平均水平；2024-2026年扣非净资产收益率不低于17%、18%、19%，且高于对标企业75分位置或同行业平均水平；2024-2026年经济增加值改善值△EVA＞0。” 短期保障房为地产行业发展重点。保障性住房是政府解决中低收入居民住房困难、提供城乡居民居住水平的重要民生工程，包括经济适用房、公租房（包含廉租房）、限价商品住房、共有产权房、保障性租赁住房等五种形式。保障性住房可分为配售型和配租型，此前以配售型为主，2010年以后租赁市场更受重视。2021年国务院印发《关于加快发展保障性租赁住房的意见》，第一次在国家层面明确住房保障体系的顶层设计；2023年10月，《关于规划建设保障性住房的指导意见》（14号文）再次明确保障性住房的市场地位，提出保障性住房建设和筹集、保障对象和标准、配售管理的基本原则，支持城区常住人口300万以上的大城市率先探索。根据各省数据汇总，十四五期间全国21个省市初步计划新增保障性租赁住房650万套，预计可解决近2000万人住房困难。按照目前以改造为主的推进模式，我们预计建筑施工及建筑材料企业将直接受益，且受交付周期限制，每年需求量较传统装修市场更加确定，采购模式更偏向于大B模式。 投资建议 建议关注受益于保障房推进的装配式内装企业【海鸥住工（002084）】，下游需求有所回暖的材料供应商【宏和科技（603256）】【力诺特玻（301188）】，消费建材龙头仍具长期成长性【东方雨虹（002271）】【伟星新材（002372）】。 风险提示 （1）地产基建投资不及预期； （2）原材料价格上涨超预期。