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直播嘉宾：
梁杏国泰基金量化投资部总监、基金经理
麻绎文科创板100ETF联接基金基金经理
直播时间：10月26日
正文：
主持人：欢迎大家来到我们国泰基金的直播间，今天给大家请到的是国泰量化投资部总监梁杏，以及基金经理麻绎文。
梁杏：很高兴又在直播间里宠粉啦，最近的股市可能非常的磨人，既煎熬大家也折磨我们，我们和大家在底部区域一起度过。
麻绎文：各位直播间的小伙伴，大家好，很开心能够来到直播间，跟大家分享一下我们近期的市场观点。近期，整个市场波动也比较大，相对来说，情绪不是特别积极。我们也希望能够帮助大家，尽可能地去看清方向上的判断和思考。
一 、当前市场为何反弹？
主持人：首先，还是简单回顾一下最近的市场，最近市场的表现整体还是比较低迷的，大盘也是一路跌破了3000点，但是到周二、周三的时候市场还是迎来了一些反弹。针对最近的市场行情。首先也是请梁老师给我们解读一下，帮我们分析一下原因。
梁杏：好的，在节前，我们认为市场进入到磨底的阶段，华福证券有个研究，是做了历史上几次政策底之后到市场底出现的关系统计。政策底之后，可能是一、两个月左右，慢的话大约是三、四个月左右，会迎来市场底。
可能大家耳熟能详的还有经济底，经济底是什么？就是经济基本面的底部，也很好理解。那一般来说，政策底在前边，市场底在中间，经济底在后边。为什么呢？因为政策底出来了之后，市场就会预期政策底，或者说政策的出台能够把经济撑住或者说拉升起来，那市场对这件事情提前有预期，所以市场底或者说股市就会提前反应，市场底会提前于经济底走出来。
可能道理大家都知道。我们都知道底部区域是非常具有投资价值的，但是身处其中的时候，确实还是非常难受。不仅仅是大家非常难受，我们作为从业人员，其实也会有基金投资，都是一样难受的。
在节前其实股市也出现过一波下跌，就是九月份的时候，不知道大家还有没有印象。有一次，看到我的朋友圈里边有个同行吐槽说，看盘已经看到了工伤的程度了，所以其实底部区域对于所有人来说都是折磨的。
我们回过头来的时候，你会发现这是蛮好的布局机会。就像在2019年的时候，你会回头去看2018年，多好的机会，但是你身处在2018年，每天面对大盘下跌的时候，确实也非常非常难受，我们现在就是这样的情况。
那到了国庆之后，最近的这一段时间，甚至出现了加速下跌、赶底的情况。大家也可以看到，基本上一周差不多五个交易日里面，有四个交易日都是绿的。
到了这周一的时候，出现了比较好的事情，终于利好又来了，就是汇金出现了买入的情况。当时市场上是有人看到一些宽基ETF尾盘出现了大幅溢价的情况，但不知道是怎么回事儿。汇金在盘后发了公告，说他有计划再买，大家就明白了是怎么回事。
第一天的时候，我看到其实没有明确的数据，不知道他买了多少？具体买了什么品种？因为全市场的资金都在买入，我们看了一些猜测或者说统计，可以做大致的参考。第一天有人统计，汇金大约是买了100亿左右，它主要是根据这一段时间的成交量去统计周一放大的成交量，到底放大了多少，这样去统计出来的。
那我们可以看到，这几个ETF在周一、周二、周三连续几天，都有明显的交易量放大的情况，所以市场猜测有汇金持续在买入，但是这我只能跟大家说都是猜测。什么时候猜测能落地？可能要等到年报披露，大家可以在相对应的持有人的名单里面找到汇金，如果他以前买过，他的持股份额增加，就是实锤了，现在的话都只能是猜测。
我这几天遇到的很多问题是，他为什么是直接去买？为什么不申购，大家会认为申购ETF才能增加份额，才能增加ETF对应的股票，其实是这样的。我在这里就稍微跑个题，给大家稍微讲一下这个事，因为最近问我的人特别多。
汇金在二级市场上去买的原因是，绝大多数的机构其实都不会有ETF申购、赎回的模块，这个模块它是单独的功能，是需要去走流程、去花钱采购的，所以绝大多数的机构都不愿意去费事。汇金没有做申购，直接做了买入。我们就假设他是没有这个模块的，他在二级市场上去买入，市场会有其他人卖给他。
当市场上的买和卖的行为，不能达成平衡，因为汇金在买，他可能周一就要买100亿，突然增加100亿的采购量那怎么办？那就只能是去申购了。因为市场上本来买和卖的关系就被打破了，那时候就是买单远远多于卖单，就会形成溢价供不应求，价格就会往上走。出现溢价的时候，不管是做市商、还是套利的人，他们就会去买股票，换成ETF的份额，然后再去卖出去，去代替汇金完成申购的动作。
所以大家听明白了是不是？他的股票买入的动作，其实是在申购之前就已经完成了。ETF的交易原则是A股股票ETF是要用股票去申购ETF的，汇金他在买入这个动作的时候，其实股票的买入金额已经瞬间完成了转换，其实是非常有效的动作。所以，大家就会看到尾盘瞬间得到了拉升。
