券商观点|建材行业周报：地产链反弹，建材为何表现更强势？

9月5日，中银证券（601696）发布一篇建材行业的研究报告，报告指出，地产链反弹，建材为何表现更强势？。

　　报告具体内容如下：

　　支撑评级的要点 板块上涨，跑赢大盘。本周申万建材指数收5,664.83点，比上周上涨3.95%，而同花顺（300033）全A指数上涨3.19%，板块上涨，跑赢大盘。板块市盈率24.71倍，较上周上升0.85倍。 本周重点关注：降低首付比例，一线城市全部认房不认贷，建材板块表现强于地产。北上广深陆续认房不认贷，叠加月底销售惯性，一线城市地产销售已现环比改善，二手房销售亦出现改善趋势。8月31日晚确定降低首付比例下限后，9月1日申万建材指数上涨1.8%，跑赢地产指数的0.4%。我们认为建材板块复苏对地产销售改善的依赖弱于地产，对当前政策利好的反应也强于地产。我国拥有广阔面积的存量房翻新市场支撑建材需求，过去两年地产销售处于下行期，存量需求的释放被新房下行掩盖，若此轮政策支撑下地产销售能够止跌企稳，则存量需求的释放将能够体现。过去两年行业承压，产能出清加速；建材企业的信用减值逐渐消化；已有部分公司中报收入恢复增长，利润率呈现改善趋势。我们预计这一趋势能够在明后年得到延续，板块仍将有较强投资机会。 周期建材高频跟踪。水泥：华东地区价格走强。华东地区水泥价格趋强运行。江苏苏锡常和南京地区水泥价格平稳，晴好天气时，市场需求尚可，企业发货在7-8成，部分企业计划台风过后推涨价格，具体执落实待跟踪。本周全国熟料、P·O42.5、P·S32.5粉末价格分别为255.52元/吨、308.55元/吨、339.35元/吨；分别环比一周前下降0.86元/吨、下降2.42元/吨、下降3.23元/吨，价格在上周反弹后进一步回落。磨机开工率55.16%，熟料库容比69.25%，分别环比一周前上升0.48pct以及上涨0.75pct。玻璃：交投好转，但库存累积。本周浮法玻璃市场由跌转涨，交投逐步有所好转。周内多数时间仍处于社会库存消化阶段，交投氛围一般，30日起受期货上涨提振，市场成交氛围快速好转，浮法厂库存由增转降，主产区沙河成交价格走高。目前市场看，下游加工厂订单相对平稳，部分仍持有一定库存，浮法厂9月份去库存需求相对偏强。叠加目前下游资金仍较紧张，预计后期市场将以刚需补货为主，可支撑浮法厂小幅去库，价格存一定上涨预期，但幅度或相对受限。本周玻璃均价104.76元/重量箱，库存天数13.97天，分别环比上涨0.10元/重量箱，上升0.60天。玻纤：无碱粗纱市场价格稳中偏弱运行，交投氛围一般。本周无碱池窑粗纱市场价格主流走稳，局部零星调整，需求仍较有限，池窑厂出货偏一般。 投资建议 1.消费建材渠道结构优化，利润已现改善，推荐零售端塑料管材龙头伟星新材（002372），加速布局家装业务的管材龙头公元股份（002641），以及零售渠道布局较好的瓷砖龙头东鹏控股（003012）、蒙娜丽莎（002918），推荐零售板材龙头兔宝宝（002043）。2.若投资端恢复，看好开工端建材，推荐水泥龙头海螺水泥（600585）、天山股份（000877）、华新水泥（600801），推荐防水龙头东方雨虹（002271），推荐减水剂龙头垒知集团（002398）。推荐玻纤行业龙头中国巨石（600176）、中材科技（002080）。3.细分赛道我们推荐药用玻璃龙头山东药玻（600529）、力诺特玻（301188）与压滤机行业龙头景津装备（603279）。 评级面临的主要风险 地产销售不及预期；政策出台不及预期；基建增速大幅下滑；成本压力卷土重来。