钢材：移仓换月，容易走出什么行情

核心观点：震荡 供应端依然处于复产回升阶段，日均铁水持续触底回升，电炉厂开工率继续上升。然而由于高温供电紧张影响，电炉错峰生产甚至停产。叠加目前废钢价格接连上涨，电炉厂重回负生产利润阶段。目前持仓换月期间，螺纹10月合约持仓量高居不下，多空双方仍在僵持。短期内，螺纹库存若仍保持快速去库节奏，策略上建议可尝试做多螺纹10-05正套。

　　高温限电：偏多 受极端天气影响，高温限电情况愈演愈烈，目前四川、浙江、安徽、江苏等多个省份陆续推出限电政策，限工业用电用于保民生用电。对于钢材供应端来说，高炉端受限电影响有限，电炉及轧材产线受限电影响开工率大幅下降。此外，水泥行业亦受到限电影响，水泥磨机运转率显著下降。

　　成材利润：中性 根据我们的测算，目前长流程钢厂接近盈亏平衡，目前成材南北价差走阔，华东地区长流程钢厂利润高于华北地区。华东地区沙钢废钢含税价格已由8月5日2770元/吨上涨至8月22日3270元/吨，电炉厂生产利润随之回落至吨钢生产亏损近100元。

　　去库情况：偏多 成材库存连续多周去库，本周继续保持高速去化模式。电炉限电影响持续，预计螺纹产量回升或将放缓，螺纹库存将持续走低。

　　海外成材价格：偏空 海外成材价格持续下跌，目前欧盟进口热卷价格继续下跌至695美金/吨，东南亚进口价格593元/吨，我国热卷出口价格595元/吨。我国热卷出口价格略高于东南亚进口价格，且与欧盟进口价格价差持续收窄。

　　持仓：观望 目前螺纹10月合约持仓量超140万手，远高于去年同期35万手持仓。移仓换月期间，持仓量仍居高不下，可见多空双方仍在博弈中。