券商中期策略展望A股下半年！这些赛道或有超额收益

受益宏观经济数据修复、居民消费转暖以及A股上市公司一季度整体盈利向好，多家券商分析认为，A股新一轮盈利周期正在逐步启动，“中特估”相关行业与板块持续获得资本市场重视，有望使得居民超额储蓄成为权益市场的增量资金和有效催化剂。

从配置角度出发，医药中消费属性较强的细分领域以及地产链、半导体设备等方向获得券商看好，智能汽车、智能医疗、智能养老等人工智能领域多条赛道也获得券商推荐。从当前已经发布的行业中期策略报告看，消费板块中的确定性标的、银行板块中的头部机构等当前也具备明显的布局价值。

A股处于盈利上行周期

超额储蓄催化市场行情

回顾2023年以来A股市场行情，1月三大股指呈现普涨行情，2月后沪深两市走势即出现分化。

从券商发布的中期策略报告看，宏观经济修复带来的A股市场盈利修复是年内推动市场走高的重要动力，在经历2023年一季度盈利改善后，部分券商认为后市A股整体盈利有望进一步修复。

认为，随着政策重心逐步回归经济增长，叠加经济内生动力逐步修复，A股市场的新一轮盈利周期正在逐步启动。从市场层面看，随着去年11月以来的市场快速修复，A股整体估值水平已经回归到相对合理水平，市场交易的核心逻辑正在由“快变量”（估值和情绪的修复），回归到“慢变量”（基本面的验证）。展望全年，对市场依然可以更乐观一些，但上行斜率将趋于平缓。

结合历史数据，太平洋证券认为，A股盈利增速下滑周期一般为8个季度，本轮已经连续下降8个季度，在国内持续复苏的背景下，当前A股正处在盈利上行周期过程中。

通过对行业上下游盈利结构进一步分析，太平洋证券认为，上游行业增速回落主要由于大宗商品价格的回落，而下游行业盈利改善则得益于“困境反转”，预计在海外高利率、国内的经济持续复苏的背景下，这一利润分配格局仍将延续。

从流动性角度出发，分析认为，来自居民部门的超额储蓄将决定下半年股市的斜率，而当前“中特估”相关的行业与板块正在持续获得资本市场重视，有望通过大规模的ETF产品入市显著拉升沪深主要股票指数，形成较强的赚钱效应，超额储蓄进而成为权益市场的增量资金和有效催化剂。