终端节前集中补库，建材成交有所回暖

观点小结

　　核心观点：震荡日均铁水上升至240万吨，短流程钢厂产量回升乏力，9月下旬高炉检修陆续出现，铁水持续回升走势或将得以放缓。成材需求端环比有所改善，但在宏观衰退经济周期的大环境下，地产下行仍在继续，制造业增速疲软，预计后续成材消费量难有进一步提升。我们认为成材仍是长期持续看空，短期由于节前补库呈现震荡上行走势。然而目前钢厂生产利润甚微，成材库存处于低位且继续去库，需求端季节性回升，可以择机入场螺纹、热卷1-5正套。

　　高炉检修：中性根据我们对钢厂高炉检修的统计，目前下半年铁水检修量逐月减少，9月铁水产量或将高于7、8两月。9月下旬，马钢、鞍钢、吉林建龙、首钢迁钢等多个钢厂陆续出现高炉检修情况，预计铁水产量持续回升趋势或将逐渐趋于平缓。

　　电炉厂：中性电炉厂限电政策放开，短期内电炉厂开工率得到持续回升。然而目前电炉厂生产利润仍处于亏损状态，吨钢亏损近200元，后续开工率回升乏力。

　　建材成交：偏多受节前补库影响，本周贸易商成交量持续上行，华北地区建材成交放量尤为突出。

　　去库情况：中性成材去库节奏放缓，产量持续回升，预计后续去库节奏或将继续放缓。

　　海外成材价格：中性目前欧盟进口热卷价格710美金/吨，东南亚进口价格588元/吨，我国热卷出口价格567元/吨。受海外能源危机影响，能源价格持续上行导致海外钢材生产成本上移，然而海外成材价格受需求低迷拖累未能随成本同步上移，因此海外钢厂生产利润大幅度压缩，欧洲、土耳其等国家钢厂开始宣布减产甚至停产，8月欧盟地区生铁粗钢产量环比出现明显下降。

　　盘面情况

　　钢材：终端节前集中补库，建材成交有所回暖

　　数据来源：Wind，紫金天风期货

　　供应端持续回升

　　日均铁水突破240万吨

　　截至2022年9月23日，日均生铁产量回升至240.04万吨，环比上升2.02万吨（增幅0.85％）；相比于去年同期上升9.0％。

　　根据mysteel调研数据，本周全国247家高炉开工率为82.81％，周环比上升0.4个百分点；高炉产能利用率89.08％，周环比上升0.76个百分点；81家电炉产能利用率52.81％，周环比上升0.97％。

　　高炉复产持续进行，铁水产量持续回升，已显著高于去年同期水平。电炉厂生产利润持续亏损，电炉厂后续产能利用率上升乏力。